ظاهرة Contango وأسباب حدوثها في العقود الآجلة

ربما سمعت بالفعل حول ظاهرة Contango، ما هي؟ كيف تحدث؟ لماذا تحدث في العقود الآجلة؟ كل ذلك وأكثر في مقالنا هذا من Markets Bloom.

في تداول العقود الآجلة و خاصة في تجارة السلع من المعتاد أن تصادف أحياناً مصطلح  contango. وهل كنت تعرفه مسبقاً أو تعرف لماذا يحدث ؟ و هل سمعت عن تخفيض الانتاج ؟ 

إذا كنت تريد معرفة المزيد عن هذه الظواهر فعليك أن تقرأ مقالتنا لأننا حضرنا لك الإجابة :

ما هي ظاهرة Contango في العقود الآجلة ؟

لفهم ما هو  contango يجب أن تعرف أولاً ألية عمل العقود الآجلة وعلى وجه التحديد العقود الآجلة للسلع حيث تحدث أمثلة contango عادةً.

عندما نتحدث عن المواد الخام أو السلع فإننا نشير إلى المكونات الأساسية للسلع أو الخدمات الأكثر تعقيداً فعلى سبيل المثال القواعد الغذائية مثل السكر أو القهوة أو الكاكاو أو المعادن كالذهب أو الفضة أو منتجات الطاقة مثل النفط أو الغاز و تم تبادل هذه المنتجات مادياً تاريخياً ولكن يتم تداولها حالياً لأغراض المضاربة من خلال ما نسميه بالعقود المستقبلية..

يوافق البائع في عقد مستقبلي على استبدال منتج معين بسعر ثابت في تاريخ متفق عليه في المستقبل. سيعتمد سعر هذا العقد على طلب المشترين، بالإضافة إلى عرض البائعين الآخرين.

إن العقود الآجلة هي عبارة عن أدوات مشتقة يتم تداولها في البورصات حيث يتم توحيد جميع العقود وهذا يعني أنها ليست عقود فردية ولكن كل عقد له نفس المواصفات بغض النظر عن المشتري او البائع..

فعلى سبيل المثال يعلم كل من يتاجر في مستقبل النفط في بورصة نيويورك أن العقد يتكون من 1000 برميل من زيت غرب تكساس الوسيط (WTI) بمستوى معين من الجودة..

حيث يتم تقديم معظم العقود الآجلة برموز من خمسة أرقام.. 

و يحدد الرمزان الأولان المنتج يشير الثالث إلى الشهر والرمزين الأخيرين في العام فعلى سبيل المثال يمكن تقديم عقود النفط الآجلة على أنها  CLX20 حيث تشير CL إلى النفط الخام X = نوفمبر (هناك رموز للأشهر) و 20 تمثل عام 2020.

نظراً لأن حجم بعض العقود الآجلة يمكن أن يكون كبيراً بالتالي بعض العقود الآجلة والمتداولين خلال اليوم يتحولون لعقود مقابل الفروقات.

تعريف  Contango

الآن بعد أن عرفنا كيف تعمل العقود الآجلة يمكننا أن نفهم بوضوح أكثر ما هو Contango:

Contango : هي ظاهرة تحدث عندما يكون سعر العقود الأجلة أعلى من السعر الأساسي الأصلي.

في هذه الحالة يكون منحنى سعر الاستحقاقات المتعاقبة للعقود الآجلة صاعداً و على الرغم من اقتراب موعد الاستحقاق يميل السعر إلى التقارب مع السعر الفوري..

ويرجع الاختلاف بين السعر الفوري و العقد الآجل في Contango إلى عاملين:

• يشير السعر المستقبلي إلى تكاليف التخزين (على سبيل المثال، تكلفة تخزين النفط حتى النضج المستقبلي). وفي أوقات الإفراط في الإنتاج كما كان الحال في أبريل 2020 مع النفط بسبب نقص الطلب بسبب التباطؤ الاقتصادي الناجم عن أزمة الفيروس كورونا حيث ارتفعت تكلفة تخزين هذه المواد الخام و وبالتالي ارتفعت الأسعار المستقبلية. و في المقابل لا يعكس السعر الفوري تكاليف تخزين هذه و بالتالي فهو أقل من أسعار العقود الآجلة.
• توقعات المستثمرين يعكس سعر العقود الآجلة أي إذا اعتقد المشاركون في السوق أن سعر منتج ما سيرتفع في وقت معين، فسوف ينعكس هذا أيضاً على سعر العقود الآجلة.

ليس من المعروف أن يكون فرق السعر بين آجال الاستحقاق المتعاقبة للعقود الآجلة واضحًا على الرغم من أنه يمكن أن يحدث في بعض الأحيان وفي هذه الحالة يطلق عليه “super contango”.

تميل حالة شائعة من contango إلى حدوثها مع الذهب لسببين:

• في أوقات الأزمات، يتحول الذهب إلى الملاذ الآمن في الأسواق مما يدفع أسعار العقود الآجلة إلى الصعود.
• بسبب تكاليف تخزين هذا المعدن، وهي مرتفعة جدًا.

يجب على مستثمري التجزئة أن يتوخوا الحذر عند الاستثمار في العقود الآجلة لأنهم قد يرتبكون عند التداول وذلك لأن بعض الوسطاء قد يقدمون أدوات تداول على أساس السعر الفوري بينما سيظهر آخرون سعر العقود الآجلة مع آجال استحقاق مختلفة، وبالتالي فإن فرق السعر من وسيط لآخر والخلط بين التجار عديمي الخبرة.

ظاهرة Contnago هل هي فرصة تداول طويل أم قصير؟؟

لا يجب على المتداولين خلال اليوم القلق بشأن كونتانجو أو التراجع لأن كون هذه الفترة القصيرة من الوقت لن تؤثر على عملياتهم. ومع ذلك، يجب على التجار على المدى الطويل أخذ هذا في الاعتبار. كيف؟ نوضح ذلك أدناه:

• إذا كنا نشتري في العقود الآجلة عند حدوث حالة Contango فسنفقد تقريباً الفرق بين السعر الفوري والسعر المستقبلي. وذلك العكس عند حالة حدوث التراجع (Backwardation) سنكسب تقريباً الفرق بين السعرين.
• أما اذا قمنا بالبيع سيحدث التأثير المعاكس : في contango سنكسب تقريبًا الفارق بين الأسعار و في التراجع سنخسر هذا الاختلاف.

نتمنى أن نكون قد ساعدناك في فهم ظاهرة Contnago و أن تكون قد استفدت في فهم هذه المقالة واذا كان لديك المزيد من الأسئلة و الاستفسارات لا تتردد في تسجيل بياناتك للتواصل معنا من هنا لمساعدتك.

كما يمكنك قراءة مقالات أخرى ذات صلة:

العقود الآجلة وعقود الفروقات..وأهم الفروق بينها